5月3日 共学《周期》 Day11 今天我们共学的是： 第9章 信贷周期 思考： **1、信贷周期的特点是什么？信贷扩张和信贷收缩阶段各自的特点是什么？** > **信贷周期的特点：** > 信贷周期在所有周期中最波动无常。经济周期只要小幅波动一下，就会让信贷松紧程度产生很大的波动，而信贷周期的大幅波动会对资产价格波动产生巨大影响，而资产价格的巨幅波动反过来又会影响经济本身的波动。信贷周期的重要性最高、影响最深远。 > > 当信贷窗口打开的时候，资金很充裕，而且容易获得，而当信贷窗口关闭的时候，信贷资金很少，而且难以获得。最后，有一点非常重要，你务必牢记在心，就是从窗口大开到窗口关闭，可能只在一瞬间。 > > **信贷扩张阶段的特点：** > 经济进入一段繁荣时期； > 资本提供者生意兴隆，增加了他们的资本基础； > 因为坏消息稀少，贷款和投资的风险看起来已经缩小了； > 风险规避消失了； > 金融机构开始扩大业务，也就是提供更多的资本； > 金融机构竞争市场份额，为此不惜降低要求（比如，降低利率），降低贷款标准，为一个特定交易提供更多资本，而且放松贷款协议条款。 > > **信贷收缩阶段的特点：** > 损失导致贷款人失去信心，变得畏缩戒备； > 风险意识提高，随之而来的是利率提高、信贷限制提高、合约条款要求提高； > 能够借到的资本变得很少，信贷周期进入低谷区，只有质量最高的借款人才能借到资本； > 公司资金吃紧，变得渴望得到资本，借款人债务到期之后不能滚动融资，导致债券违约和企业破产； > 这个过程会助长和加强经济收缩。 > > **信贷周期周期连锁反应的特征：** > 经济繁荣带来信贷扩张，信贷扩张导致不明智地滥发贷款，滥发贷款产生重大损失，重大损失让贷款人停止发放贷款，贷款停止就让经济繁荣中止了。就这样一环扣一环，连锁反应无休无止。 **2、08年金融危机，信贷周期在其中扮演何种⻆色？** > 信贷周期是2007年到2008年的全球金融危机发生的排名第一的原因。 > > 因为这场危机本质上是一个金融现象，几乎完全由在金融市场中发生的事件引发，而没有一个主要原因是由经济或者其他方面产生的。最根本的原因是，投资人对待金融风险的态度太过容忍了； > > 全球金融危机构建的基础环境都是金融体系和信贷周期内生的，完全由那些金融玩家的行为所导致。创造这种周期的主要力量是：十分容易得到的资本；缺乏足够的经验和足够的谨慎，以致不受约束和制约的热情泛滥于整个过程中；非常富有想象力的金融工程；贷款决策和贷款保有分开；不负责任和露骨的贪婪。 **3、当前我们正身处信贷周期的哪个阶段？** > 中国信贷周期正处于相对高位运行阶段。 > > 而以美国为代表的的世界主要经济国家，由于疫情原因，大量投放资金，降低利率，因此也属于信贷周期的扩张阶段。 **4、在信贷周期的何种阶段（扩张还是收缩）对投资人有利？为什么？（对大家定投BOX有何启发？）** > **在信贷扩张阶段**，会引起资产价格的上涨，因此有助于投资人的已有投资资产增值，实现资产的快速增长；但是在扩张阶段晚期，由于所有标的价格上涨到离谱的地步，不利于投资人寻找发现新的投资标的。 > > **在信贷收缩阶段**，特别是收缩阶段晚期，由于很多资产已经无人问津，价格被压倒很低，有助于投资人找到更具有性价比的投资标的，从而能够获得超额利润；但是整个信贷收缩阶段，由于资产价格下跌，投资人要忍受资产缩水的痛苦。 > > **对于定投BOX**，因为是定投，理论上是不用关注信贷周期的，不论是处在信贷扩张还是收缩阶段，只要自顾自的定投即可。不过要注意不要被信贷周期所影响，一方面不要在信贷扩张阶段被上涨冲昏头脑，大量买入；另一方面，不要在信贷收缩阶段不要被吓得不敢买入，同时注意准备好资金，不要被信贷收缩影响，拿不出资金来继续定投，那可就亏大了。 **5、印象深刻的一句话是哪句话？** > 信贷周期猛地关上大门的阶段，最有助于形成到处都是便宜货的情形，比其他任何因素的作用都要大。 > > 投资中可以仔细观察信贷周期，在信贷周期猛地关上大门的阶段，在一片下跌过程中，去寻找性价比高的便宜货，从而能够获得超过市场的收益。