今天是参与BOX定投践行群第四轮共学《投资最重要的事》的5天，我们一起学习【第20章合理预期】。

依照共学活动，主办单位设计三个问题，我就试着这份框架进行学习。

🌰思考❶：为什么寄希望于跌至谷底买进是不合理的预期？

📮思考❶之①：先接受本书作者论点

关于怎样确定是在处于低谷买进、买得漂亮啥的相关问题，书上作者斩钉截铁说，你无法确定！

“How can you be sure you’re investing at the bottom rather than too soon?” Finding the bottom is one of the things about which our expectations have to be reasonable. My answer is simple: “You can’t.”

最主要的原因仍然是：无法掌控市场啊…🚩

为了说明这个论点，作者在20章的前半花了颇多篇幅在说明「期待必须合理」的重要性。

意思是，你的预期要正确的前提，必须要有合理，必须要能与真实世界有呼应，才有机会成真。

📮思考❶之②：想保证成功就看这五点加持

真的，投资超难啊！

作者在本书主张，没有哪种投资会保证且肯定成功。仔细去归纳、观察与推敲，也有解套的思考。作者提出要保证成功，有这五点加持：

这五点加持其实跟咱们中国老祖宗爱挂嘴边的「天时、地利、人和」这句话相通。我就试着归类演绎一下帮助大家理解。作者认为，要实现高收益必须要：

* 🦉天时：an extremely depressed environment

在一片惨状时买进（an extremely depressed environment in which to buy (hopefully to be followed by a good environment in which to sell）

* 🦉人和：extraordinary investment skill

你的确是投资高手（extraordinary investment skill），仔细回看前四天打卡，投资是精密活儿压，得有匠人之心熬得住，去找内在价值、去估值、去懂操弄技术、去懂心理…太难的能力活儿。

* 🦉人和：extensive risk bearing

你必须要有强大的风险承受能力（extensive risk bearing）。作者这章开头第2句话就告诉你，任何因素是麻烦蛋，它们全转成"难以接受风险"的样子，让你头疼…”Anything else will get you into trouble, usually through the acceptance of greater risk than is perceived."

* 🦉地利：强有力的槓杆（heavy leverage）

意思是，你口袋要够深或者背景支持够硬，能让你调头寸以玩转槓杆。（补充说明：这儿类似，像是巴菲特早有保险公司预收保费的存浮金帮忙转动；如果你有源源不断的现金流支持你持续进场，走得久---笑来老师一直耳提面命一定要认认真真赚钱，自有道理！）

* 🦉天时：运气好（good luck）

这儿就不废话了…除非你是太上皇，西方人嘴巴爱讲的上帝，运气这件事谁能控制呢？

📮思考❶之③：上述加持之说明举例

从这些因素可以看到，能透过自身能力的就是成功的部分要素而已。

即使自己很强很猛，也得看老天爷脸色吃饭的…即使老天爷赏脸给饭吃，投资市场就是埋伏重重，一不小心就掉坑了。

书中举麦道夫的庞式骗局（Ponzi scheme），这场骗局安排的神不知鬼不觉，像是对外说他们操盘的成绩10%，是没那么吸引人，但真正了解收益现实的，会知道10%非常不容易。

在麦道夫他們的說詞，正看、反看、侧看、上看、下看…就是没毛病，所以当时也是陆陆续续好多人上当了….（哭哭）。一切安排得似乎无懈可击，从刚才那五项要素去检查，太多隐而未现的陷阱，一般投资人就犯懒，没有进一步独立思考(Critical Thinking)之外，也很容易被灌迷汤。

市場上投資人心，險惡啊…

📮思考❶之④：善用「这句话」，帮助自己克服不合理预期

唉唉，那怎么办呢？

普通人的我们在追求预期正不正确之前，首先真的得推敲，自己的预期合不合理。

这本书作者就提出一个好办法来帮助我们：為啥是我？🐷

当你遇到一个好机会，并且咱样都觉得势在必行，最后一个问题问一下：

：「为啥找我？」

如果这个问题仔细去问自己，大概也能得出一些蛛丝马迹。例如，找你兜售的人，就是看准要你的佣金、想在你这儿卡油赚点服务费…

这个问题能帮助自己再去进一步进行理性评估的！例如，当知道对方是为了成交，要你进场以赚取服务费、管理费啥的，那就很容易把自己拉回来一点了。

或许预期合不合理还没办法精准掌握，至少避免踩坑被当猪宰…这也是查理蒙格爷爷（Charlie Munger）一贯的论调…👴

🌰思考❷：为什么定投是最适合于普通人的投资策略？

📮思考❷之① 框架梳理：不在时机上较真

从思考❶的层层推进，我们就可以知道要在投资上成功实在是凤毛麟角。

这本书作者Howard Marks甚至再用一种逻辑推演的方法来看低谷买进的问题，用以让那些，坚持想在低股买进的预期是如此困难，即使能观察到低谷时期市场投资人的心理与行为状况，整体来说对投资绩效的帮助也不大。

因此，他的橡树资本管理公司也不在时机上较真了…

📮思考❷之② 观察低谷期间的投资行为

想像一下钟摆，市场就像是钟摆在摇。”低谷"只是一个节点，像是波浪一样，有往下掉的低潮，也有到底的否极泰来向上看好。

如果咱们试图要在这个低谷区间进行买进，有三个时机是低谷买进时机：下跌、最谷底、谷底翻身时。

仔细去盘算，即使自己能够发现啥时机是最低谷，市场上投资人的心理预期、所采用的行为模式力道，现实证明你总是拚不过的。原文这段话这么说的：

"If we wait until the bottom has been passed and the price has started to rise, the rising price often causes others to buy, just as it emboldens holders and discourages them from selling. Supply dries up and it becomes hard to buy in size. The would-be buyer finds it’s too late.”

📮思考❷之③：补充理解：鸡蛋理论

为了加强理解，可以参考我找的补充说明（补充）。

补充：这部份其实德国股神科斯托兰尼的鸡蛋理论道尽了股市所有人的心理反应，呈现物极必反的道理。🌸

🌸鸡蛋理论就请战友看看我附上的照片，网路上容易找到的。今天共读在理解低谷时期的市场投资人心理和行为，大家可以特别挑鸡蛋下方的说明。

这部份可以帮助咱们理解作者在20章下半段，特别是底下这段原文，用以在阐明股市低谷时的投资人心理与行为状态。给一起打卡的战友作额外补充的学习交流^^。

📮思考❷之④：回到人性

再来，作者用诗人伏尔泰（ Voltaire ）这句话：完美是优秀的敌人（“The perfect is the enemy of the good.”）。更提醒投资人，若非得坚持要等低古买进的较真，是会把自己逼近死胡同的。

如果抱持完美主义个性来股票市场，往往是一无所获。所以说…顺应市场吧！🌹不要去想抓紧"天时时机”，我们不是上帝、无法做好时机的预期。

咱们回到笑来老师的⟪定投改变命运⟫这本书，要知道笑来老师真的把大师的书都啃过、也实战过了，定投不是空口鼓吹的号着而已。

像是橡树资本管理公司这个投资界世界级大佬，都承认不会跟时机抗战，不会花心思去抓何时低谷进场，

没屁用的…大家都不是上帝！必须敬畏市场。---不要想著挑選時機！

市場時機？別去想，就接受呗…咱们平凡百姓，安生安心采用定投就真的好了….如果你还没办法接受，就用蛋壳投资，用不痛不痒的资金进场，当作广结善缘。

投资就是一场风险，有行动、有收获，只要这个行动付出对本身是无关痛痒的，或许就是会有意外的收获🌸

🌰思考❸：印象深刻的一句话是什么？

“The perfect is the enemy of the good.”（完美是优秀的敌人）

实在是自己印象最深刻的一句话。

在这一章，作者或是直指，或是迂回，或是要用逻辑推演具体指出方法，也都万佛朝宗地指向这个心法：越是追求完美，越是把自己逼近死胡同。

人生在世，你不知道的总比你知道的多，呼应笑来老师、Liuda老师苦口婆心要咱们乖乖听课，多次锻鍊逻辑，以打磨不确定的因应能力，这真的是用心良苦的….☺️

119班・Carmel(觅儿)⎢参加践行群共学《投资最重要的事》第5天
2021年3月19日