市面上讲价值投资的经典书不少，大部分都是关于价值投资原理和内容的介绍，但《股市真规则》是关于价值投资**在实战操作方面**的稀缺书籍。如果你具备了一定程度的价值投资知识但就是不知道该如何下手挑选股票，相信我，这本书非常适合你。 在开始价值投资的实战操作之前，你得先具备两方面思想和知识： 第一方面是投资哲学，这是投资的大框架。你必须**深入做好自己的功课**，非常了解公司的里里外外，否则你就不应该买这家公司；其次，你必须**寻找具有强大竞争优势的公司**，这些公司拥有很深的护城河，能够长期赚取高于行业平均水平的业绩；再次，要**买入拥有较强安全边际的公司**，公司在合理估值的基础上必须再有一定的折价，这个折价可以应对估值风险和大环境风险；然后，你要**长期持有**，懂得复利效应，让时间来发酵，而不是频繁交易；最后，要知道**何时卖出**。 另一方面是**会计学知识**，你必须能够掌握一些会计学方面的抽象概念，要知道现金与盈利的区别等等。熟悉三张财务报表：资产负债表、现金流量表、利润表，并**能通过三张报表的数字进行各种关于收益、风险、成长等方面的分析和计算**，在书中也有两个章节进行了深入浅出的描述，一定要好好阅读。 那价值投资的主要过程是什么，简单点说就是**分析公司与股票估值**。 分析公司**首先是分析公司的成长性、收益性、财务健康状况、风险性和管理**等5个方面。在成长性上，不能简单地看盈利的趋势指标，要深入洞察盈利成长的背后原因是什么，**支撑长期盈利增长的关键原因应该是销售收入增长**（5～10年），而不应该是成本节约、投资收益、一次性收益等等。**收益性的关键指标看ROE和自由现金流与销售收入比**，通过这两个指标组成的盈利能力矩阵图来综合考量，非金融类公司的ROE至少在10%以上，自由现金流与销售收入比至少在5%以上；财务健康方面要关注财务杠杆比率、流动比率、速动比率等指标，流动比率最好在1.5左右，速动比率最好在1.0以上；风险性是还要再多问几个为什么：当你想买入的时候，为什么有人想卖出？管理可以从公司的老板是不是从股东利益出发，包括自己的薪酬、福利等方面。 分析公司除了上述5个基本面方面还不够，通过5个基本面找到了一家好公司之后还要去探究背后的“竞争优势”原因，一家公司具备竞争优势一般有五个途径： > - 通过出众的**技术或特色**创造**真实的**产品差别化； > - 通过一个**信任的品牌或声誉**创造**可感知的**产品差别化； > - 降低成本并以**更低的价格**提供**相似的**产品和服务； > - 通过创造**高的转换成本**锁定消费者； > - 通过建立**高进入壁垒**把竞争者阻挡在外面。” 每个竞争优势的途径所起的深度（赚多少钱）和宽度（时间长度）都不同，比如技术优势可以赚更多的钱，但作用时间并不长，需要仔细考量和分析。 分析完公司之后，你可能已经发现了好公司。但好公司不等于好股票，价格必须合理才值得买入，那如何进行公司的估值呢？一般来说，有**基于市价的传统指标和基于内在价值的两种估值方法**。 **基于市价的传统指标**有市销率、市盈率、市净率、收益率等，他们的一个特点是分母或者分子都有市场价格这个指标；市销率是公司盈利起伏不定时的一个比较好的参考指标，但不同行业之间对比市销率时没有意义的；市净率对于银行等有形资产估值准确的行业是非常有意义的，但在现在的服务行业基本没有意义；收益率指标其实就是市盈率的倒数，它是从收益的角度来进行衡量的，所以可以和其他无风险投资的收益率进行比较。 但估值，本来就应该脱离现在的股价，应该从内在价值来进行评估。如何评估呢，我们先来思考企业的价值，**企业的价值就应该是该企业在存续期间能产生的所有现金流的折现值总和**。那如何量化呢？量化步骤如下：  这里的几个比率应该按照如下方法得出：自由现金流的增长率可以根据过去10年的增长率结合公司现状再计算；折现率由资金的时间机会成本（无风险收益率）和风险溢价组成，一般给予10.5%，风险大的公司折现率要高、风险小的公司折现率可以低；永续年金的长期增长率一般以GDP增长率结合行业及公司现状再计算。计算出企业价值后，在此基础上再做一个折价即可，稳定的公司可以折价20%，高风险的公司可以折价60%，一般需要30%～40%的折价。记住，模糊的正确比精确的错误要准确得多。 就是这些了，我们一起去实践吧！