一、 投资成功的关键要素 投资成功，三种要素必不可少:激进买入、选择时机、操作技能。 投资成功考虑 6 个关键要素(3 对要素) 1. 周期定位&资产选择 投资组合管理的两个主要工具。 √周期定位: 判断周期目前所在位置及未来趋势，决定投资组合的风险定位 这里投资成功的秘诀包括以下三点: 第一， 深思熟虑地分析市场现在所处的周期位置; 第二， 基于分析提高进攻性; 第三， 结果证明你是对的。 这几点可以总结为周期定位的“技能”或者“阿尔法”。 √资产选择: 决定要配置哪些投资标的，以及要重仓还是轻仓配置 对价值三个方面的洞察力要超越平均水平: 第一， 资产的内在价值大概是多少; 第二， 这个内在价值将来可能会发生什么样的变化; 第三， 内在价值和当前市场价格之间的关系如何——我们是高估、低估，还是持平? 投资最关键的成功要素是，对内在价值有卓越的洞察力，正是这一点给予极少数人持续战胜 市场的能力。我称之为“第二层思维”，也就是有能力做出与市场共识不同的思考，而且比市 场共识理解得更深。 2. 激进&保守 布局投资组合时考虑的主要维度之一，根据周期分析而定。 √激进:增加风险 √保守:减少风险 3. 技能&运气 决定投资组合管理决策成功的关键要素 √技能:有能力做正确决策以保持平衡 √运气:随机性对事件的影响大于理性的过程 二、 能展现卓越资产选择技能的标志不不对称业绩 卓越投资人在跑赢市场时赢得更多，而在跑输市场时输得没那么多，输赢相抵之后，总体而 言他们还是跑赢市场的。 √进攻型投资人胜在上涨潜力大于下跌风险，相对而言市场繁荣时组合领先市场的幅度较 大，而市场疲软时组合的落后幅度较小;  √防守型投资人胜在下跌风险小于上涨潜力，相对而言市场疲软时组合领先市场的幅度较大，而市场繁荣时组合落后于市场的幅度较小，这正是资产选择上的阿尔法因素所体现出来的方式。  √第三类投资人，既不习惯于进攻，也不习惯于防守，但是他们擅长周期定位以及资产选择。 所以他们能够做到选择好的市场时机，根据自己对市场周期现在所处位置的判断和接下来 对市场趋势的分析，做到在正确的时机增减仓位，调整市场暴露。也就是说，他们在市场上涨的时候仓位更重，在市场下跌的时候仓位更轻，所以市场涨得多，他的组合因为重仓也跟 着涨得多，相反市场在下跌的时候，因轻仓配置而跌得少，同时他们也能选择好的资产。他们真是世界上最理想的投资人。  三、蛋壳定投 BOX，跨过两个大周期是否能实现不不对称业绩及原因 资产选择技能高超的卓越投资人: √在他们的资产选择中优质资产多、劣质资产少，优质资产与劣质资产的比例高于市场; √他们能够做到把资金更多地配置在跑赢市场的优质资产上，而更少地把资金配置在跑输 市场的劣质资产上; √他选择的优质资产领先于市场的程度，大于他选择的劣质资产落后于市场的程度。 定投 BOX，跨越两个大周期，获得不对称业绩，跑赢市场，原因: 1. 标的的选择，最优的最优 2. 动作少，跟接近第三类投资人，风险厌恶，所以少动作来降低风险(不同在于不用调仓) 四、 印象深刻的一句话 “能否成功地布局投资组合以应对市场未来趋势，首先取决于你做什么，集中更多兵力用于 进攻，还是用于防守;其次取决于你什么时候做——基于你对周期所预示的未来市场趋势有 卓越的洞察力。” 还是普世的道理，可以用到任何的领域任何的事情。